Country Garden culpa a la «profunda corrección» en el mercado interno de China mientras se avecina el impago

El constructor chino en dificultades Country Garden Holdings Co. ha señalado que está preparado para un primer impago cuando finalice un período de gracia para los intereses de los bonos en dólares, en la última señal de una crisis cada vez más profunda que ha sacudido los mercados financieros del país.

«La compañía espera no poder cumplir con todas sus obligaciones de pago en el extranjero a tiempo debido a una profunda corrección en el mercado interno de China y sus débiles ventas», dijo el desarrollador en un comunicado a Bloomberg News en respuesta a preguntas sobre su planes para los 15,4 millones de dólares de intereses adeudados. Un titular del billete dijo que aún no habían recibido el dinero.

Country Garden, cuyos 186.000 millones de dólares en pasivos totales la convierten en una de las constructoras más endeudadas del mundo, tuvo que pagar antes del final de un período de gracia de 30 días del 17 al 18 de octubre o afrontar el incumplimiento. El impago del constructor es un símbolo de la deuda inmobiliaria más amplia de China. El impago del constructor provocaría un incumplimiento cruzado de todos sus bonos de aproximadamente 10.000 millones de dólares, escribieron en una nota los analistas de JPMorgan Chase & Co., incluido Karl Chan.

«Esto afectará aún más la confianza y agregará más obstáculos a cualquier futura reestructuración de la deuda», dijo Ting Meng, estratega crediticio senior del Australia & New Zealand Banking Group, sobre el hecho de que Country Garden no pague los intereses.

A medida que la crisis en el sector inmobiliario de China entra en su cuarto año, los administradores de dinero dicen que la mala divulgación y las prácticas de comunicación poco claras también los están desanimando de los prestamistas a largo plazo del continente.

Un ejemplo fue una pregunta aparentemente simple sobre cuándo termina exactamente el período de gracia de Country Garden. La firma no aclaró si el 17 o 18 de octubre es el final oficial del período. Había incertidumbre dado que los documentos de la fianza no especificaban si los 30 días debían contarse a partir de la fecha límite inicial del 17 de septiembre, que caía en domingo, o la fecha de vencimiento efectiva del siguiente día hábil, el 18 de septiembre.

La empresa, que fue la mayor constructora del país por ventas contratadas durante varios años antes de caer al séptimo lugar en lo que va de 2023, está dirigida por una de las mujeres más ricas de China. Su gran tamaño -con más de 3.000 proyectos de vivienda en ciudades en su mayoría más pequeñas y casi 60.000 empleados a tiempo completo- lo hace importante para la economía en general en un momento en que los responsables de las políticas están tratando de impulsar el crecimiento.

Si bien los datos del miércoles mostraron que el producto interno bruto se expandió más de lo esperado el último trimestre, se hizo evidente un punto débil en la inversión inmobiliaria, que se contrajo un 9,1% en los primeros nueve meses del año. Un indicador de Bloomberg Intelligence sobre las acciones de los desarrolladores chinos cayó un 2,5% a un mínimo de 14 años el miércoles.

Los problemas para el mercado inmobiliario, que junto con las industrias relacionadas representan alrededor del 20% de la segunda economía más grande del mundo, comenzaron en 2020, cuando las autoridades trazaron «tres líneas rojas». Esas reglas establecían estándares de apalancamiento que los constructores debían cumplir si querían pedir prestado más dinero.

Estas políticas tenían como objetivo frenar años de expansión excesiva impulsada por la deuda por parte de los constructores y la especulación inmobiliaria por parte de los compradores de viviendas. Pero terminaron haciendo que un número récord de desarrolladores cayeran en default a medida que aumentaban los costos de refinanciamiento.

Ahora que la caída de las ventas de viviendas debilita los esfuerzos por reactivar la economía, las autoridades han ajustado sus políticas, incluida la reducción de los pagos para algunos compradores y el estímulo a los prestamistas para que reduzcan las tasas de interés de las hipotecas existentes.

Algunos dijeron que la agitación en Country Garden podría tener un impacto peor que el del incumplimiento de la deuda de 2021 por parte de China Evergrande Group, que provocó conmociones en los mercados. Esto se debe a que Country Garden tiene varias veces más proyectos.

Es probable que ambos se encaminen a lo que sería una de las mayores reestructuraciones o liquidaciones de la historia del país, aumentando los riesgos para las autoridades que intentan prevenir el contagio. Evergrande se enfrenta a la posibilidad antes impensable de que se le ordene liquidar el 30 de octubre, cuando se celebre una audiencia judicial clave.

Los billetes de dólar de Country Garden se cotizaban en torno a los 5 centavos, lo que muestra lo poco que los inversores esperan recuperar, después de que algunos estuvieran cerca de los 80 centavos en junio. Sus acciones han caído un 72% este año.

El constructor espera buscar una «solución holística» para resolver sus problemas, dijo en un comunicado a Bloomberg News el miércoles, añadiendo que mantener la empresa como una empresa en funcionamiento ayudaría a las partes relevantes. La compañía «aplicará medidas de gestión de responsabilidad extranjera de manera justa y equitativa y se comunicará con todas las partes para proteger los intereses de todas las partes interesadas», dijo.

Country Garden advirtió por primera vez la semana pasada que no esperaba cumplir con todas las futuras obligaciones de pago en el extranjero, lenguaje del que se hizo eco en su comunicado del miércoles.

En lo que suele ser el preludio de una reestructuración más amplia, la constructora también contrató asesores para revisar su estructura de capital y dar forma a una solución holística después de realizar pagos de intereses hipotecarios de último momento el mes pasado.

La firma obtuvo la aprobación de los tenedores de bonos en septiembre para extender los pagos de nueve bonos nacionales con un monto principal combinado de 14.700 millones de yuanes.

La familia fundadora de Country Garden proporcionó recientemente al promotor un préstamo sin intereses de 300 millones de dólares, informaron los medios locales la semana pasada.

«Es muy malo porque la empresa trataba de forma diferente a los inversores extranjeros y extranjeros», dice Meng de ANZ. “Ha ampliado en tres años los vencimientos de nueve bonos extranjeros para evitar el impago. Sin embargo, después de que los accionistas pidieran prestados 300 millones de dólares, la empresa todavía decide no pagar el cupón de 15 millones de dólares de los bonos en dólares que conduciría a un incumplimiento”.

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